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            支持民企融資央行表誠意

            來源:廣州熱線綜合

            時間:2018-10-23 16:12
            支持民企融資央行表誠意

              在上周六(10月21日)國務院金融穩定發展委員會提出民企債券融資支持計劃,解決中小微企業和民營企業融資難問題后,本周一,一項實實在在的實施手段落地了。央行表示,引導設立民營企業債券融資支持工具,穩定和促進民營企業債券融資。
             
              具體而言,民營企業債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金,由專業機構進行市場化運作,通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式,重點支持暫時遇到困難,但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資。這里的專業機構主要是指商業銀行、保險公司以及債券信用增進公司等。
             
             
              人民大學財政金融學院教授類承耀告訴第一財經記者,實際上就是為民企發債買一份保險,一旦發生違約,由提供保險的機構來賠付,增加投資人購買民營企業債券的積極性。比如一家民營企業發債的收益率有8%,你擔心違約風險,按照3%的利率去購買了信用風險緩釋工具,那么相當于將過去一個不確定性的8%收益率,換來一個確定性的5%的收益率。另一方面,對于金融機構來說,按照市場化運作的原則,提供信用緩釋工具本身也是一種商業模式,可以獲得利潤,是一場雙贏。
             
              今年上半年以來,在去杠桿、強監管的背景下,很多企業違約風險暴露,信用環境緊縮,一些投資人對民營企業債券的態度是“一刀切”,導致了一些好的企業融資受阻,貸款貸不到、發債發不出,資金流緊張。
             
              “這種情況下推出民企債券融資支持工具還是很有必要的。”類承耀表示,此舉將幫助好的民營企業打開融資渠道,對市場正常運作是正效應。
             
              值得一提的是,本次民企債券融資支持將由央行以再貸款的形式提供部分資本金。據央行稱,今年以來增加再貸款和再貼現額度共3000億元支持小微企業和民營企業融資,6月增加了再貸款和再貼現額度1500億元,現決定在此基礎上,再增加再貸款和再貼現額度1500億元。
             
              所謂債券市場的信用緩釋工具實際上并非新鮮事物。2016年9月,中國銀行間市場交易商協會(下稱“交易商協會”)連發六份有關信用風險緩釋工具的指引文件,CDS(信用違約互換)正式重啟。
             
              交易商協會當時推出了兩款CRM(信用風險緩釋工具)新產品:CDS和CLN(信用聯結票據),并隨之出臺了對應的業務指引。
             
              CDS就是一款用于主動管理信用風險的工具,即信用保護的買方和賣方通過交易實現信用風險的轉移。同時,CDS也是一份雙邊法律合約,供交易雙方約定好各項交易細節,包括參考實體、信用事件等。參考實體一般是雙方約定的一家或多家企業,信用事件是約定應賠付的情況。
             
              CLN則是CDS與傳統票據的結合,由債權人通過發行票據的形式與多個主體進行CDS交易。與CDS不同的是,CLN是一對多的憑證類產品,而非雙邊合約,且創設成功后能在二級市場上交易流通。
             
              不過業內人士指出,信用風險緩釋工具在對沖信用風險方面確實有不小的作用,但如果管理不得當,也可能衍生出投機對賭的功能,還需要平衡這兩者之間的關系。

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